La dolarización de los ahorros como resguardo frente a la inflación y las crisis recurrentes es un clásico de la historia nacional contemporánea. Sin embargo, los datos recientes muestran que la cantidad de dólares «en el colchón» de los argentinos disminuyó en más de US$ 3.000 millones en el primer trimestre de 2025.
De acuerdo con la actualización de la Posición de Inversión Internacional (PII) publicada por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), la categoría “otra inversión”, que refleja depósitos, billetes y activos líquidos fuera del sistema financiero local, totalizó US$ 266.806 millones en los primeros tres meses del año.
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Bajaron los dólares «del colchón» en el primer trimestre
Esta cifra implica una baja respecto al cuarto trimestre de 2024, cuando había llegado a US$ 270.427 millones, y confirma que se trata de una tendencia que lleva ya varios trimestres, en un contexto de mayor apertura fiscal y expectativa de mejora económica.
Un informe del Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC) indica que los activos externos líquidos de los argentinos se redujeron en casi US$ 10.000 millones desde el máximo histórico anotado en el tercer trimestre de 2023, con US$ 276.647 millones.
Uno de los factores más relevantes detrás de este proceso parece estar vinculado al último blanqueo de capitales impulsado por el gobierno de Javier Milei, que «habilitó la declaración de activos en el exterior o no registrados hasta el momento, con beneficios impositivos”.
El récord alcanzado en 2023 reflejaba la desconfianza en la marcha económica con brechas cambiarias superiores al 100%, desplome de las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y una inflación que pulverizaba los depósitos en pesos a un ritmo anual de tres dígitos.
Más allá de la reducción reciente, el volumen actual sigue siendo elevado si se lo compara con la última década. “Los niveles actuales duplican los observados en 2016, cuando el stock de ‘otra inversión’ era de aproximadamente US$ 167.000 millones”, destaca el reporte de CEPEC.
Los factores que explican la evolución de los dólares «del colchón»
Todas estas variables no hacen más que apuntar lo obvio: el argentino utiliza la moneda estadounidense como principal reserva de valor: “El sector privado mantiene una elevada proporción de su riqueza líquida en moneda extranjera y fuera del circuito financiero local, como resguardo frente a la volatilidad económica, la inflación y la falta de alternativas de inversión confiables”.
En tal sentido, los economistas de la consultora remarcan que la magnitud de los «dólares en el colchón» representa un desafío y, a la vez, una oportunidad. Si una porción de los fondos se volcara a la inversión productiva o el financiamiento, el impacto macroeconómico sería significativo.
No obstante, para que ese escenario se materialice es necesario que existan reglas de juego claras y confianza en los futuros inversores. La administración libertaria busca avanzar en esa dirección con reducciones impositivas y modificaciones normativas para facilitar su uso, aunque revertir el idilio de los argentinos por el billete verde luce desafiante.
“Desde 2016 hasta hoy, el volumen de dólares en forma de activos externos líquidos creció más de US$ 100.000 millones, incluso con crisis cambiarias, cepos, default y devaluaciones. El dólar sigue siendo la principal reserva de valor del sector privado, pero los movimientos recientes marcan una incipiente reversión de la tendencia, posiblemente impulsada por factores fiscales (blanqueo), financieros (necesidad de liquidez) o de confianza”, cierran los expertos de CEPEC.
MFN